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我国公司法种类股制度构建的探究

来源: 未知 时间: >02-08 15:31 阅读:
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我国的公司法将公司类型划分为有限责任公司和股份有限公司。有限责任公司因为人合性的属性,股东可以通过制定公司章程对股东权利的内容进行约定,从而不同股东所享有股权的权利内容并不尽相同。而在股份有限公司中,法律对股份有限公司的规定具有强制性,在同股同权的原则下,我国资本市场中股份有限公司股东权利具有单一性,不同投资者所享受权利的内容也是一致的。然而种类股制度是现代公司制度中一项重要的制度,其将股权根据权利内容的不同划分成了不同的类别。种类股制度其在发展历史中已经存在了很长的一段时间,并在英美和大陆法系间被广泛使用,这一制度的产生是公司制度市场化的结果,在这一制度下,公司采取灵活多样的安排,以满足不同投资者的不同需求。从公司角度来说,这样的制度设计拓宽了公司的融资渠道和融资的可能性,而对投资者来说,其需求的多样化也得到了满足,避免了投资者与公司间以及投资者相互之间的权益冲突。具体到种类股的功能,种类股在自由的资本市场环境下是可以为企业所利用,并在筹集资本、改善财务结构、抵御恶意并购等方面中发挥重要功能的一个工具。种类股股一方面能满足投资者对获取回报的需求,另一方面,基于种类股的灵活性,能够让投资者适度参与企业的管控,尤其对于解决外资进入中国市场后进而控制国内企业的问题有显著的优势。种类股的设置对于资本市场发展并没有经历太长时间的中国来说,也有其存在的必要性。就投资者而言,不同的投资者期求通过投资所换取的兑价是不一样的,简而言之是有不同的需求的,单一的股权类型抑制了投资者的投资热情,增加了投资的风险。而种类股的设置其实是多元化金融投资工具的创新,它为投资者选择适合的投资方式提供了可能,这在客观上也减轻了普通股二级市场上的投机压力。就公司而言,种类股的设置也是拓宽融资渠道的一种有效的方式,尤其对于创业公司而言,是解决融资难的有效手段。然而我国从上个世纪九十年代资本市场开始发迹以来,种类股的制度并没有被正式的讨论过,现行的法律、行政法规、部门规章或是上市公司管理制度中也缺少类似的规定,在实践当中因为缺乏法律的支撑,类似种类股的安排也被纷纷叫停。在如今的全球化市场背景下,企业法所承担的角色不仅限于其兼具组织法与行为法的国内法功能,能够在国际竞争中为公司的发展创造良好环境从而培养出具有国际竞争力的企业,也是公司立法重要的一个宗旨。因此,讨论种类股制度的来龙去脉既有理论意义,又具有实践价值的。事实上我国并非没有种类股的实践,在历史上,曾多次出现过类似种类股的制度安排,但均因为缺少了法律法规的支撑,这些实践最终没能形成一个具有体系的制度。而近几年,我国政府及证券市场的监管部门越来越发现多层次的股权结构对于公司和整个证券市场发展是具有积极作用的,也因此国务院出台了优先股试点的相关文件,这使得优先股作为其中一种种类股,成为了我国种类股制度建设初探的一种尝试。本文亦是在这一背景之下,对我国各种形态的公司包括有限责任公司、整体变更的有限责任公司、非上市股份有限公司、上市公司等的种类股的现状进行了整理和分析。与此同时,从比较法的角度看世界各国当前的种类股制度的设计,大陆法系国家与英美法系国家各有特色,在立法模式的选择上有着鲜明的差异。综合各国的种类股制度的内容,种类股通常的类型包括表决权股、利润分配与剩余财产分配股、偿还股、选任股、转换股、混合股等。大陆法系对于种类股的立法模式是采取法定模式,即由法律对种类股的类型进行一一列举,而公司不能在法定的类型之外自行创造新的类型的股权种类;而英美法系则采取更自由的立法模式,除了法律对种类股的设置进行一般性的规定之外,公司可以在公司章程中授权董事会发行不同类型的股权。结合我国的实践以及目前世界种类股制度构建的通行,笔者提出了对我国种类股制度初建的一点意见和建议。多层次的资本市场是中国共产党第十六届中央委员会第三次全体会议确定的发展目标,而这种“多层次”并不仅仅是市场的层次,融资方式的多层次、投资者的多层次、发行方式和交易机制的多层次,都应当是应有之意。考察比较法上种类股制度中不同股权类型的具体内容以及立法体例,折衷的立法模式似乎更适合我国当前资本市场发展的程度和政府的监管水平,也能在最大程度上发挥种类股制度优势。当前《证券法》正在面临着重大的修改,这也是我国在资本市场运行二十余年以来的重大修正,笔者期待在种类股制度上,未来《证券法》与《公司法》能做出顺应市场趋势的回应。 还原

公司法; 资本市场; 优先股; 种类股;

李求轶;

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